Не стоит ждать чудес от ФРС
Как минимум на начальном этапе нового цикла монетарной политики никаких значимых эффектов не проявится.
Инфляция в Штатах замедляется, рынок труда охлаждается, и велика вероятность того, что ФРС снизит ставки в сентябре. Но не стоит ожидать мгновенного эффекта от разворота курса политики, особенно малому бизнесу.
Напомним, что за последние полтора года американский регулятор повышал стоимость кредитования 11 раз. Нужно ли говорить, что эффект от рекордной серии ужесточения оказался, мягко говоря, значительным. За счет повышения ставки в сочетании с сокращением объемов покупки облигаций центральный банк урезал свой баланс на 20%, попутно ограничив рост денежной массы. При этом баланс банка до сих пор превышает допандемийные уровни.
На пути у Федрезерва стояло немало препятствий для контроля над инфляцией, которая, напомним, достигла пика выше 9% в 2022 году, а теперь все послушнее движется в направлении 2%-ного целевого уровня.
Безработица же остается на относительно низком уровне, а экономика не впадает в рецессию, хотя в начале месяца опасения жесткой посадки в какой-то момент выбили рынки из колеи. С того момента, правда, акции восстановились, но оптимизм инвесторов носит осторожный характер на случай нового удара.
На рынке недвижимости ставки по ипотечным кредитам держатся в районе 6-7%, что закономерно отпугивает потенциальных покупателей, тем более что цены на жилье находятся на рекордных максимумах. Кстати, показатель доступности жилья опустился к историческим минимумам.
Скорее всего, Пауэлл не ограничится разовым смягчением в сентябре и пойдет на дальнейшее снижение ставки в ближайшие месяцы. Снижение стоимости кредитования на четверть процента не окажет заметного влияния на ситуацию на рынке недвижимости.
На начальном этапе, когда ЦБ только меняет курс после затяжного и агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики, вообще не стоит надеяться на какие-то значимые перемены в целом. Разве что инвесторы отпразднуют начало нового цикла, хотя и ралли фондового рынка под сомнением. Во-первых, снижение ставки уже учтено в ценах, а во-вторых, аппетиты игроков растут, и смягчение на 25 базисных пунктов может разочаровать инвесторов, которые начали ставить сразу на 0,5%.
Но в любом случае снижение процентных ставок — пусть даже минимальное — это шаг в верном направлении. Остается надеяться, что регулятор нащупает баланс, чтобы и оказать поддержку экономике, и в то же время не спровоцировать новый разгон инфляции.
Свежий сигнал с инфляционного фронта появится уже в конце этой торговой недели, когда выйдут данные по расходам на личное потребление. Подтверждение тренда на замедление роста цен укрепит уверенность инвесторов в скором смягчении политики.
Аналитические материалы
Спасибо за обращение
Мы свяжемся с вами в ближайшее время
